凉山州2023年全民义务植树倡议书

截至2015年末，涉农及小微贷款占全部贷款的91.44%，其中农户贷款余额占全部贷款的44.1%。

金融发展必须服务于实体经济在市场调整时，拥有和没有主动管理能力的机构，马上会呈现出明显的差异。

在当前的市场环境下，只要大多数公募基金还能持续跑赢市场，就说明资产管理市场的竞争还不够充分，还有很大的发展空间。而要成功穿越周期，需要持续的积累，需要独立的思考，特别是市场的反思能力，从而不断增进对市场的理解。与成熟市场相比，中国的基金经理普遍年轻而有活力，但就像银行业的发展需要经历一个完整周期的检验，一位基金经理如果没有经历过市场完整周期的上升和下降阶段的检验，很难说他是成熟的基金经理。现在流行一个概念——大资管，银行、信托、保险行业异军突起，中国理财市场的资产量已达到80万亿（人民币，下同）。前段时间常听闻大资管的概念，大资管的第一个阶段是每个人都看着对方的业务领域，觉得很新鲜，因此积极相互进入到对方的领域。

因为涉及公司内部应把资源合理地配置在哪个环节。早期在基金界存在一个争议，大规模的基金是由于首发规模做得大重要，还是后期由基金经理持续做出业绩后，进行持续的销售重要，这值得思考。然后刺激力度逐步减弱，经济增长逐级地回落，一直到现在我认为还是在回落探底的趋势中，还没有真正触底，2016年一季度的回暖主要是房地产阶段性回暖、以及土地收入上升支持下的财政支出带动下出现的，随着房地产市场逐步进入调整阶段，中国经济又重新进入探底阶段。

由于竞争和费率市场化的影响，保险公司的负债成本呈现上升的趋势，而低利率市场环境下，债券的收益率曲线在进一步的平滑，保险资金不得不要继续寻找多元化的投资渠道，这是当前保险业面临的非常大的一个挑战，在这个背景下，关注估值相对合理的香港等海外市场，就成为一个重要的资产配置选择。2009年之后，在以四万亿为代表的一揽子经济刺激政策带动下，中国经济出现了V型的反转，更准确地说是2010年的一季度达到这一轮刺激的高点。从2015年8月份以来，我们可以看到，央行对于人民币的汇率水平是灵活地顺应市场的供求在做调整的。供给侧改革提出来之后，我们观察到决策层在不同阶段对经济政策的重点关注也有一些变化，最典型的是在人民日报有三次以权威人士的文章发表。

速度减慢，结构开始更加均衡了，同时，内部和外部环境出现的一系列变化，也必然促使中国经济增长要找新的动力，简单来说就是过去支撑中国经济高速增长30年的这些红利在逐步的减弱，比如说红利，包括人口红利、投资红利、贸易红利、资源红利和储蓄红利，这些曾经的红利都在逐步地减弱，所谓转型就是要找到经济增长的新的动力我们对比一下美国投行业的发展历程发现，美国市场上的佣金的自由化，注册制从分业到混业的变更，这一系列的重要的历史节点深深的影响了美国投行业务的发展，可以作为当前分析评估中国投行业发展趋势的一个参考。

互联网金融正在调整中寻求新的增长点，金融科技继互联网金融调整之后受到广泛的关注，中小企业和零售部门是金融科技投资的主力。政府部门实际上一直是在持续的加杠杆，而且中国政府部门的杠杆跟发达国家比还是有一定的差距。2、经济政策的重心需要重回供给侧改革 供给侧改革，实际上如果换一个角度来做描述的话，其实就是从P型增长primary expansion，到第二个阶段是after benchmarking，追赶标杆，缩短差距，进而需要进行突破性的创新的增长这几个不同阶段的转换。4、中国宏观经济政策的新进展，进入2016年以来，短期来看受关注比较大的几个政策的进展： 去产能，进程多有反复，推进不易，但是可以说已步入中后期，去产能进展决定企业盈利恢复状况。

面对变化的内外部环境下，中国的决策者经历了一个逐步认识、深化并提出相应的政策思路的过程。从租赁来看，全球的租赁业务跟经济周期关联度非常高，美国的租赁业务量遥遥领先，而中国的业务量跻身全球第二位，全球业务量最大的10个国家，占据了全球市场超过80%的份额。而从投向业务看，支付和融资仍然是目前投资的主要方向，从目前来看互联网金融领域一方面出现了显著的调整，出现了不少的问题，但是大浪淘沙，与此同时，中国的互联网金融领域也涌现出来一批在全球范围内具有竞争力的优秀的企业，整个的互联网金融市场规模也好，互联网金融的用户人数也好，都在全球领先。从保险来看，全球逐步进入偿二代的实施阶段，保险公司偿付能力监管规则不断改进，欧盟在2016年开始实施偿付能力第二代，并且通过了国际财务报告准则第9号和第10号的实施决定。

本文观点仅代表作者作为一位研究人员的看法，不代表任何机构的意见和看法） 来源：中国改革论坛网 进入 巴曙松 的专栏 进入专题： 中国经济 金融行业 。今年一季度的经济回暖很大程度上是房地产驱动的回暖，这个房地产的阶段性回暖不仅带动的房地产市场本身，也因为带动了土地市场回暖而支持了政府对基础设施的投资，二季度后经济的逐步回落也可以说是房地产调整驱动的回落。

评估当前的经济运行状况，可以将当前放到中国经济运行的历史中对比。从相关制度环境等对比上来看，目前中国的券商发展阶段大致上处于美国八十年代的发展阶段，佣金率大波动，市场化的大趋势，整个行业在分化、在变革，注册制相关的建设也是为对整个行业是有非常深远的影响。

从2015年8月份以来，我们可以看到，央行对于人民币的汇率水平是灵活地顺应市场的供求在做调整的。居民部门也在持续的加杠杆，与发达国家相比也处于低位，这个和中国的高储蓄是有直接的联系的，也与短期内的房地产回暖相关。从银行业的趋势来看，有几个新的趋势值得关注，银行业新增的银行的牌照在增加，更多的民营银行在进入，由农信社改制的农商行的数量已经达到1000家，从村镇银行共同构成多层次的农村金融机构，商业银行法修订在即，商业银行经营范围有望扩大，在逐步的走向综合化经营，类银行的一些金融机构有望获得有限制持牌银行资格。目前在这个产业转型的阶段，融资租赁在拓宽中小企业的融资渠道，促进生产性服务业的发展，推动产业创新升级，服务实体经济发展方面发挥着越来越重要的作用，值得关注。由于竞争和费率市场化的影响，保险公司的负债成本呈现上升的趋势，而低利率市场环境下，债券的收益率曲线在进一步的平滑，保险资金不得不要继续寻找多元化的投资渠道，这是当前保险业面临的非常大的一个挑战，在这个背景下，关注估值相对合理的香港等海外市场，就成为一个重要的资产配置选择。财富管理的智能化也呈现出显著的增长趋势，货币的数字化也越来越受到关注，区块链技术的应用最可能发生在支付和交易银行、资本市场这些业务的主要应用场景。

美国也开始了第一年的自我风险和偿付能力的评估，中国从2016年1月开始实施，从现有的数据来看，新监管要求下面实际资本提升幅度高于最低资本，偿付能力充足率比偿一代要高，尤其是财险公司更加显著。而5月9号的《开局首季问大势》强调政策的重点是供给侧才是下一阶段的关键重点，在需求侧的刺激不能够越位，不能够给供给侧改革带来负担。

前两篇非常关注经济回落时期要适当刺激消费和投资，不能出现短期内过大幅度的经济下滑。宏观经济从短期看，在房地产的调整带动下重新进入到一个探底的趋势，房地产的周期也逐步进入到一个回落的态势。

值得关注的一个趋势是，央行开始注意调节在岸和离岸之间的汇差，保持一个相对稳定的汇差，减少套利的机会，也有助于稳定市场预期。在对外投资方面，中国的对外投资在2016年开始出现趋势性的变化，对外投资规模开始超越外资对中国的投资，中国的企业对外投资从早期重点只是关注资源，到现在越来越多的关注产业创新、整合、嫁接到中国的产业里面来促进升级。

2007年以来随着银行系的金融租赁公司的成立，各路资金竞相涌入，企业的数量和注册的资本在大幅的增加，租赁行业呈现指数性增长快速的态势。对于保险公司这样的金融机构来说，跨越不同经济体的经济周期，利用经济分化的全球经济现状，在不同的市场去匹配资产和负债，应该是一个非常好的进行全球化资产配置的发展阶段。首先在2014年的5月份，决策层首次提出来中国经济进入到一个新常态，并对新常态进行了界定。然后刺激力度逐步减弱，经济增长逐级地回落，一直到现在我认为还是在回落探底的趋势中，还没有真正触底，2016年一季度的回暖主要是房地产阶段性回暖、以及土地收入上升支持下的财政支出带动下出现的，随着房地产市场逐步进入调整阶段，中国经济又重新进入探底阶段。

在整个影响投资、以及总体经济运行的因素中，房地产已经成为十分重要的一个影响因素。所以从目前来看创新业务的常规化、重资产化是必然的趋势，新三板业务、FICC业务、主经纪商，财富管理的这些新兴业务，将是随后各家券商的重点，抓住新的机遇来推动行业的洗牌。

从美国投行业的历史和近几年中国券商发展历史来看新生的这些资管、信用、直投这些创新行业的大发展，会支撑整个行业下一步的前行。从投行来看，中国目前的投行业正在经历的一个顺应市场格局剧烈调整和变化的过程，如果把全球上市的投行的市值比较，前20家有15家是中国的投行，在市值的上升的同时，行业格局的变化更值得关注。

但是2016年投资收益率受到一定的压力，中短期的理财产品监管、强化，所以预计未来中期内保费的增速会出现拐点，目前保险投资端面临着的趋势性的压力，长期资产配置的改善，仍然有待于国内债券市场更加完善。在十三五规划中把这样一个特定阶段的经济运行特征归结为三化：速度变化、结构优化、动力转化。

2009年之后，在以四万亿为代表的一揽子经济刺激政策带动下，中国经济出现了V型的反转，更准确地说是2010年的一季度达到这一轮刺激的高点。一些发达国家的利率水平都处于历史的低位，背后的原因全球的经济增长下滑，投资的回报水平下滑，利率不可能持续抬高。把握产业变化的趋势，在经济转型时期就变得非常的重要。这一政策重点的转变是与内部和外部经济形势的变化直接相关的。

3、人民币汇率波动性明显增强，灵活的人民币汇率增大了经济政策应对外部波动的回旋余地 当前，全球经济短期仍然复杂多变，周期分化，不少发达经济体迈入负利率时代。（完） （本文系巴曙松教授2016年7月20日在中国保险行业协会第111期中国保险大讲堂上所做发言，根据录音整理，未经本人审阅。

越来越多的发达国家开始进入负利率时代。对照三篇文章的核心内容，可以发现第三篇的政策的关注的重点跟前两篇出现了明显的转变。

去杠杆，实际上当前是降低杠杆和转杠杆相结合的一个过程。在岸离岸汇差一度呈现扩大走势。